最近、Mad Money w/ Jim Cramerの放送中に「バーベル・ポートフォリオ」、「バーベル・アプローチ」等の言葉を耳にすることが増えてきました。景気がいつ開始するか不透明な今、有効な戦略として紹介されているので、整理してみました。
目次
1. バーベル・ポートフォリオとは
1.1 2020年5月18日の放送
私の覚えてる限りでは、クレーマー氏がMad Moneyで「バーベル・ポートフォリオ」という言葉を使いだしたのは、2020年5月18日の放送でした。この日はコロナウィルスのワクチン開発に関する明るいニュースがでたことにより、景気回復の期待が高まって、旅行関連株が高値を付けた日でした。
とはいえ、本当にワクチンが有効で経済活動が再開するのか、あまり有効ではなくてコロナ禍が続くのか、経済回復が始まるのはいつになるのかまだ不透明なので、「Covid-19 Winners銘柄」と「 Economic Recovery Winners銘柄」の両方をポートフォリオとして持つことを推奨していました。
A barbell strategy is one where investors opt to buy securities that fit into two likely scenarios and avoid the ones in between. In Cramer’s case, his investment thesis on one end is to find stocks that can work in the pandemic and on the other end those that will work post-pandemic.
（2020年5月18日放送のMad Money：Jim Cramer advises investors not to get too optimistic over Moderna vaccine progressより引用）
1.2 2020年8月10日の放送
「バーベル・ポートフォリオ」について、一番詳しく説明しているのは、2020年8月10日放送のエピソードでした。「Economy Recovery Winners銘柄」の例としては、Transportation、Travel、Leisure、Construction、AerospaceおよびRetailセクターが挙げられていました。
The energy, industrials and materials segments of the market were the strong parts of the trading day, while some of the biggest names in technology lagged.
“Everybody hates the barbell, until days like today when it keeps your portfolio from getting obliterated and driving you bonkers,” said Cramer, who admitted that he did not expect recovery stocks to rise without an update on Covid-19 vaccine research or progress on a new coronavirus response package in Washington.
“Stick with the barbell, otherwise you’ll want to throw up your hands and give up on the entire asset class every time we get a rotation.”
（2020年8月10日放送のMad Money：Jim Cramer: ‘Everybody hates the barbell, until days like today’より引用）
1.3 上記以外のエピソード
参考までに、上記以外に「バーベル・ポートフォリオ」の有用性を説明している放送日としては、以下があげられます。
（１）2020年5月26日の放送
この日のエピソードでは、景気の谷を抜けつつあるのではないかという論拠が中心でした。そしてCovid Winnerの銘柄の一部を売却して、景気回復銘柄を購入していくことを勧めていました。
Cramer noted that hard-hit tourist stocks, like Southwest Airlines, Disney and the cruise lines, are finding buyers on the market. Investors are shifting their portfolio from lockdown and slowdown-orientated holdings to “rack up huge gains” in case the economy is on the path to a rapid rebound, he said.
The host continued recommending that investors take on a barbell portfolio strategy, one where investors pick up stocks that have exposure to either a recessionary environment, like drug and food stocks, and an economic recovery, including bank and cyclical holdings.
（2020年5月26日放送のMad Money：Jim Cramer reveals what stocks to own if betting on a V-shaped recoveryより引用）
（２）2020年8月11日の放送
この日のエピソードでも上記同様、Covid Winnerの一部を景気回復銘柄と交換していくことを勧めていました。
“You need to stick with what I call the barbell, meaning own some recovery stocks and some Covid stocks, but I do think it’s time to lighten up on some of those Covid names and swap into more stocks that are like Honeywell and DuPont,” the “Mad Money” host said.
“Don’t be greedy with the Cramer Covid-19 index [names]. As we get closer to slowing [the pandemic], it will be time to ring the register on at least some of the stocks that do better when Covid thrives,” he continued.
（2020年8月11日放送：Jim Cramer says it’s time to swap pandemic plays for the recovery stocksより引用）
（３）2020年8月27日の放送
この日は、Abbott LabsのCovid Test(BinaxNOW)の実用化の可能性が高まり、景気回復株が高値を付けた半面、テクノロジー株が大きな割合を占めるNASDAQが値を下げました。尚、景気回復の恩恵をうけるセクターとしては、旅行、レジャー、金融業界があげられていました。
“The recovery plays got a huge boost last night when Abbott Laboratories announced a 15-minute Covid test with great reliability that you can take at home,” the “Mad Money” host said.
Abbott Labs, a medical supplies manufacturer, announced Wednesday evening that it received emergency use authorization from the U.S. Food and Drug Administration for a rapid Covid-19 test that can cost $5. The company plans to begin shipping tests out in September and expects to produce 50 million tests per month by October.
（2020年8月27日放送のMad Money：Abbott Labs gave the recovery plays a ‘huge boost,’ Jim Cramer saysより引用）
（4）[参考] 2020年8月26日の放送
尚、バーベル・ポートフォリオとは直接関係ありませんが、Covid-19 Winner銘柄の一部を現金化する（株価の上昇益を確定させる）時期が来たというメッセージを伝えるエピソードが2020年8月26日に放送されたのであわせて紹介します。
“It is time to ring the register on part of your position so that you’re playing with, maybe, the house’s money. That’s the holy grail,” the “Mad Money” host said. “Maybe take out what you put in, let the rest run.”
(中略）
Louise Cramer, his mother, would collect her winnings before the luck ran out and go buy herself something nice like a cashmere sweater, he said. One of Jim Cramer’s oft-repeated investing tips is that “bulls make money, bears make money, but pigs get slaughtered.”
（2020年8月26日放送のMad Money：Time to ring the register on part of your position, Jim Cramer saysより引用）
2. Covid-19 Winner銘柄
バーベルの片方にあたるCovid-19 Winner銘柄ですが、これはクレーマー氏が2020年4月に提唱し始めた「Cramer’s COVID-19インデックス」に代表されます。
「Cramer’s COVID-19インデックス」は2020年5月、2020年6月に一部改訂されました。最新のリストは、以下の記事で紹介しています。
3. Economic Recovery Winner銘柄
バーベルのもう片方を担う「Economic Recovery Winner銘柄」は、シクリカル銘柄（景気敏感株）があげられます。シクリカル(Cyclical)とは、循環的な景気変動のことを指すので、景気の変動に株価が左右される銘柄になります。
シクリカル銘柄の概念は、2020年1月2日放送のMad Moneyで説明されています。
Cyclical companies, such as machinery Companies Caterpillar and Eaton, as well as commodity chemical companies such as Dow, depend on the business cycle and the strength of the economy in order to grow. When investing in cyclical stocks for the long run, investors must be prepared to stomach when these kinds of stocks decline during times of economic downturn.
“These cyclical players are, indeed, hostage — hostages to the vicissitudes of the economy. When the economy heats up, they earn more money, and we’re willing to pay more for those earnings,” Cramer said. “But when it slows down, they earn less money and investors pay less for their shares … and that’s why [traders] want to sell them ahead of time.”
（2020年1月2日放送のMad Money：The trick to investing is knowing the difference between cyclical and secular growth stocks, Jim Cramer saysより引用）
上記で紹介されているのは、キャタピラー等の重工業関連株や素材関連株ですが、コロナ禍で大打撃を受けた旅行関連株もEconomic Recovery Winner銘柄に含まれます。
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